Faktor yang Mempengaruhi Imbal Hasil Treasury AS

Isi

• Mengapa Suku Bunga dan Hasil Naik dan Turun
• Kondisi perekonomian
• Permintaan
• Kebijakan moneter
• Pasokan
• Inflasi

Selama lebih dari 100 tahun, imbal hasil pada catatan Treasury AS 10-tahun (T-notes) sangat bervariasi, yang berpuncak pada terendah 100-tahun di musim dingin 2020. Pada Februari 2020, tingkat suku bunga 10-tahun turun di bawah 2% menjadi remeh 1,5%. Ini adalah kurs terendah dalam sejarah yang tersedia dari suku bunga Treasury 10-Tahun.

Dari Desember 1990 hingga musim dingin tahun 2020, imbal hasil obligasi Treasury (T-bond) AS selama 30 tahun berkisar dari tertinggi 8,26% pada Januari 1990 hingga terendah 1,97% pada Februari 2020.

Sepanjang 1916 hingga 2020, imbal hasil obligasi tidak pernah benar-benar stabil untuk kenaikan dan penurunan jangka panjang sesuai keinginan pasar. Pada akhirnya, banyak faktor yang memengaruhi imbal hasil US Treasury selama lebih dari 100 tahun.

Mengapa Suku Bunga dan Hasil Naik dan Turun

Meskipun investor secara tradisional memegang obligasi dalam portofolio investasi mereka untuk melawan volatilitas saham yang konon lebih besar (disebut lindung nilai), kedua instrumen keuangan tersebut mudah berubah, hanya berbeda dalam bagaimana fluktuasinya sesuai dengan pasar lawan.

Ada lima faktor yang diakui oleh Federal Reserve (The Fed) yang mempengaruhi tingkat suku bunga dari T-bills jangka pendek - yang jatuh tempo hingga 52 minggu - tetapi kelima faktor tersebut berkontribusi setidaknya sama besarnya dengan suku bunga yang ditawarkan pada catatan Treasury dan obligasi jangka panjang, sementara juga mempengaruhi hasil. Faktor-faktor ini adalah:

• Kondisi perekonomian: Sentimen dan kepercayaan investor dipengaruhi oleh faktor ekonomi, menyebabkan mereka melihat investasi yang lebih stabil.
• Permintaan sekuritas bebas risiko: Permintaan naik ketika kondisi ekonomi memaksa investor untuk mencari keuntungan di luar pasar saham.
• Pasokan T-bills: Ketika permintaan untuk T-bills berfluktuasi, begitu pula penawarannya. The Fed dapat menambah atau mengurangi pasokan sebagai bagian dari kebijakan moneternya.
• Kebijakan moneter: The Fed menggunakan kebijakan moneter untuk mengendalikan inflasi atau perubahan ekonomi.
• Inflasi: Kenaikan harga, dan penurunan nilai pembelian mata uang.

Meskipun Federal Reserve menunjukkan pengaruh kelima faktor ini terhadap T-bills jangka pendek, mereka juga mempengaruhi suku bunga dan imbal hasil jangka panjang.

Kondisi ekonomi menyebabkan investor membeli lebih banyak obligasi, menyebabkan harga obligasi naik, yang berdampak negatif pada imbal hasil mereka.

Kondisi perekonomian

Telah ditunjukkan bahwa ketika suku bunga naik di pasar bullish, harga obligasi cenderung turun. Ketika suku bunga mulai menurun di pasar beruang, harga obligasi cenderung naik. Harga obligasi dan imbal hasil naik dan turun berlawanan satu sama lain.

Naik turunnya harga obligasi berhubungan dengan umur obligasi selain permintaan. Obligasi diterbitkan dengan suku bunga tetap, dan investor selalu mencari keuntungan tertinggi. Ketika obligasi baru diterbitkan pada tingkat yang lebih tinggi, harga turun untuk obligasi yang ada karena permintaan obligasi baru meningkat. Sebaliknya, ketika harga obligasi terbitan baru rendah, investor meminta obligasi lama yang memiliki tingkat lebih tinggi.

Permintaan

Periode ketidakpastian keuangan meningkatkan permintaan akan instrumen keuangan yang dianggap memiliki risiko yang lebih kecil - instrumen utang pemerintah AS (T-bills dan T-notes) secara universal dianggap paling aman di dunia. Sebagai hasil dari peningkatan permintaan untuk Treasury baru atau yang sudah ada, investor menerima suku bunga dan imbal hasil yang lebih rendah, meskipun ada kemungkinan penurunan laba dari tahun ke tahun.

Kebijakan moneter

Obligasi memiliki lebih dari satu fungsi pemerintahan. Selain mengumpulkan uang, obligasi dan suku bunga yang ditawarkan memiliki pengaruh terhadap pasar keuangan secara umum. The Fed tidak mengontrol suku bunga jangka panjang, tetapi kebijakannya yang berkaitan dengan suku bunga jangka pendek menetapkan dasar bagi hasil obligasi pemerintah dengan jangka waktu yang lebih lama.

Federal Reserve menggunakan kekuatan kebijakan moneternya untuk mempengaruhi suku bunga dan inflasi.

Setelah krisis keuangan tahun 2007-2008, Federal Reserve mempertahankan suku bunga serendah mungkin untuk mempermudah bisnis meminjam uang. Mereka menurunkan suku bunga ke tingkat yang sesuai untuk pertumbuhan ekonomi, dan menggabungkan suku bunga dengan pembelian kembali aset pemerintah yang boros, dalam kebijakan yang dikenal sebagai pelonggaran kuantitatif. Kebijakan ini diterapkan di seluruh dunia setelah krisis keuangan.

Pasokan

Obligasi pemerintah ada untuk tujuan meningkatkan modal yang mungkin diperlukan pemerintah untuk inisiatif, penggajian, atau pembayaran hutang. Ketika pemerintah AS memiliki surplus anggaran federal (seperti yang terjadi pada periode 1998–2000), kebutuhannya akan uang pinjaman berkurang dan akan menerbitkan lebih sedikit catatan dan obligasi Treasury.

Inflasi

Inflasi aktual (tetapi juga ekspektasi inflasi dalam komunitas keuangan) cenderung menaikkan suku bunga dan meningkatkan imbal hasil obligasi. Penyebab kenaikan imbal hasil pada akhir 1970-an dan awal 1980-an adalah inflasi yang tinggi pada saat itu, yang menyebabkan Ketua Federal Reserve AS Paul Volcker mulai menaikkan suku bunga jangka pendek secara dramatis selama awal 1980-an.

Perlu diingat bahwa dalam periode tingkat inflasi tinggi, hasil riil (hasil pasca inflasi) yang diterima investor lebih rendah dari yang terlihat - saat inflasi naik, hasil obligasi turun. Kenaikan dramatis suku bunga Paul Volker menghasilkan hasil yang lebih tinggi dari semua instrumen Treasury.