Krisis Hutang Zona Euro

Isi

• Penyebab
• Solusinya
• Pengaruh Perjanjian
• Konsekuensi
• Bagaimana Krisis Itu Bisa Terjadi
• Apa yang Dipertaruhkan

Menurut Organisasi untuk Kerjasama Ekonomi dan Pembangunan, krisis hutang zona euro adalah ancaman terbesar dunia pada tahun 2011, dan pada tahun 2012, keadaan semakin memburuk. Krisis dimulai pada tahun 2009 ketika dunia pertama kali menyadari bahwa Yunani dapat gagal bayar atas hutangnya . Dalam tiga tahun, hal itu meningkat menjadi potensi gagal bayar utang negara dari Portugal, Italia, Irlandia, dan Spanyol. Uni Eropa, yang dipimpin oleh Jerman dan Prancis, berjuang untuk mendukung para anggota ini. Mereka memulai dana talangan dari Bank Sentral Eropa (ECB) dan Dana Moneter Internasional, tetapi langkah-langkah ini tidak membuat banyak orang mempertanyakan kelangsungan hidup euro itu sendiri.

Setelah Presiden Trump mengancam akan menggandakan tarif impor aluminium dan baja dari Turki pada Agustus 2018, nilai lira Turki turun ke rekor terendah terhadap kekhawatiran pembaruan dolar AS bahwa buruknya kesehatan ekonomi Turki dapat memicu krisis lain di negara itu. zona euro Banyak bank Eropa memiliki saham di pemberi pinjaman Turki atau memberikan pinjaman kepada perusahaan Turki. Saat lira merosot, semakin kecil kemungkinan para peminjam ini mampu membayar kembali pinjaman ini. Gagal bayar dapat sangat mempengaruhi ekonomi Eropa.

Penyebab

Pertama, tidak ada hukuman bagi negara yang melanggar rasio utang terhadap PDB yang ditetapkan oleh Kriteria Maastricht pendiri UE. Ini karena Prancis dan Jerman juga membelanjakan di atas batas, dan akan munafik untuk memberikan sanksi kepada negara lain sampai mereka mendapatkan rumah sendiri. Tidak ada gigi dalam sanksi apa pun kecuali pengusiran dari zona euro, hukuman keras yang akan melemahkan kekuatan euro itu sendiri. Uni Eropa ingin memperkuat kekuatan euro.

Kedua, negara-negara zona euro diuntungkan dari kekuatan euro. Mereka menikmati suku bunga rendah dan menambah modal investasi. Sebagian besar aliran modal ini berasal dari Jerman dan Prancis ke negara-negara selatan, dan peningkatan likuiditas ini meningkatkan upah dan harga-membuat ekspor mereka kurang kompetitif. Negara-negara yang menggunakan euro tidak dapat melakukan apa yang dilakukan sebagian besar negara untuk mendinginkan inflasi: menaikkan suku bunga atau mencetak lebih sedikit mata uang. Selama resesi, penerimaan pajak turun, tetapi pengeluaran publik naik untuk membayar pengangguran dan tunjangan lainnya.

Ketiga, langkah-langkah penghematan memperlambat pertumbuhan ekonomi karena terlalu membatasi. Mereka meningkatkan pengangguran, mengurangi belanja konsumen, dan mengurangi modal yang dibutuhkan untuk pinjaman. Para pemilih Yunani sudah muak dengan resesi dan menutup pemerintah Yunani dengan memberikan jumlah suara yang sama kepada partai Syriza "tanpa penghematan". Alih-alih meninggalkan zona euro, pemerintah baru bekerja untuk melanjutkan penghematan. Dalam jangka panjang, langkah-langkah penghematan akan meringankan krisis utang Yunani.

Solusinya

Pada Mei 2012, Kanselir Jerman Angela Merkel mengembangkan rencana 7 poin, yang bertentangan dengan proposal Presiden Prancis yang baru terpilih, Francois Hollande, untuk membuat Eurobonds. Dia juga ingin mengurangi langkah-langkah penghematan dan menciptakan lebih banyak stimulus ekonomi. Rencana Merkel adalah:

1. Luncurkan program mulai cepat untuk membantu memulai bisnis
2. Santai perlindungan terhadap pemecatan yang salah
3. Perkenalkan "pekerjaan kecil" dengan pajak yang lebih rendah
4. Gabungkan magang dengan pendidikan kejuruan yang ditargetkan untuk pengangguran kaum muda
5. Ciptakan dana khusus dan manfaat pajak untuk memprivatisasi bisnis milik negara
6. Tetapkan zona ekonomi khusus seperti yang ada di China
7. Investasikan dalam energi terbarukan

Merkel menemukan ini berhasil untuk mengintegrasikan Jerman Timur, dan melihat bagaimana langkah-langkah penghematan dapat meningkatkan daya saing seluruh zona euro. Rencana 7 poin mengikuti perjanjian antar pemerintah yang disetujui pada 9 Desember 2011, di mana para pemimpin Uni Eropa setuju untuk menciptakan kesatuan fiskal yang sejajar dengan serikat moneter yang sudah ada.

Pengaruh Perjanjian

Perjanjian itu melakukan tiga hal. Pertama, itu memberlakukan pembatasan anggaran Perjanjian Maastricht. Kedua, meyakinkan pemberi pinjaman bahwa UE akan mendukung hutang negara anggotanya. Ketiga, memungkinkan UE untuk bertindak sebagai unit yang lebih terintegrasi. Secara khusus, perjanjian itu akan membuat lima perubahan:

1. Negara-negara anggota zona euro secara hukum akan memberikan sejumlah kekuatan anggaran kepada kendali Uni Eropa yang tersentralisasi.
2. Anggota yang melebihi rasio defisit 3% terhadap PDB akan menghadapi sanksi keuangan, dan rencana apa pun untuk menerbitkan utang negara harus dilaporkan sebelumnya.
3. Fasilitas Stabilitas Keuangan Eropa digantikan oleh dana bailout permanen. Mekanisme Stabilitas Eropa berlaku efektif pada Juli 2012, dan dana permanen meyakinkan pemberi pinjaman bahwa UE akan mendukung anggotanya untuk menurunkan risiko gagal bayar.
4. Aturan pemungutan suara di ESM akan memungkinkan keputusan darurat disahkan dengan 85% mayoritas yang memenuhi syarat, memungkinkan UE untuk bertindak lebih cepat.
5. Negara-negara zona euro akan meminjamkan 200 miliar euro lagi kepada IMF dari bank sentral mereka.

Ini menyusul bailout pada Mei 2010, di mana para pemimpin Uni Eropa dan Dana Moneter Internasional menjanjikan 720 miliar euro (sekitar $ 920 miliar) untuk mencegah krisis utang memicu flash crash Wall Street lainnya. Bailout tersebut memulihkan kepercayaan pada euro, yang turun ke level terendah 14 bulan terhadap dolar.

Libor naik ketika bank mulai panik seperti pada tahun 2008. Hanya saja kali ini, bank saling menghindari utang Yunani yang beracun alih-alih sekuritas berbasis hipotek.

Konsekuensi

Pertama, Inggris dan beberapa negara UE lainnya yang bukan bagian dari zona euro menolak keras perjanjian Merkel. Mereka khawatir perjanjian itu akan mengarah pada Uni Eropa "dua tingkat". Negara-negara zona euro dapat membuat perjanjian preferensial untuk anggotanya saja dan mengecualikan negara-negara Uni Eropa yang tidak memiliki euro.

Kedua, negara-negara zona euro harus menyetujui pemotongan belanja, yang dapat memperlambat pertumbuhan ekonomi mereka, seperti yang terjadi di Yunani. Langkah-langkah penghematan ini secara politik tidak populer. Para pemilih dapat menghadirkan pemimpin baru yang mungkin meninggalkan zona euro atau UE sendiri.

Ketiga, bentuk pembiayaan baru, eurobond, telah tersedia. ESM didanai oleh 700 miliar euro dalam eurobonds, dan ini sepenuhnya dijamin oleh negara-negara zona euro. Seperti Treasurys AS, obligasi ini dapat dibeli dan dijual di pasar sekunder. Dengan bersaing dengan Treasurys, Eurobonds dapat menyebabkan - suku bunga yang lebih tinggi di AS.

Bagaimana Krisis Itu Bisa Terjadi

Jika negara-negara itu gagal bayar, itu akan lebih buruk daripada krisis keuangan 2008. Bank, pemegang utama hutang negara, akan menghadapi kerugian besar, dan yang lebih kecil akan runtuh. Dalam kepanikan, mereka mengurangi pinjaman satu sama lain, dan tingkat Libor akan meroket seperti yang terjadi pada 2008.

ECB memiliki banyak hutang negara; default akan membahayakan masa depannya, dan mengancam kelangsungan hidup UE itu sendiri, karena utang negara yang tidak terkendali dapat mengakibatkan resesi atau depresi global. Ini bisa menjadi lebih buruk daripada krisis utang negara tahun 1998. Ketika Rusia gagal bayar, negara-negara pasar berkembang lain juga melakukannya, tetapi tidak pasar maju Kali ini, bukan pasar negara berkembang tetapi pasar maju yang terancam gagal bayar. Jerman, Prancis, dan AS, pendukung utama IMF, juga berutang besar. Akan ada sedikit keinginan politik untuk menambah hutang itu untuk mendanai dana talangan besar-besaran yang dibutuhkan.

Apa yang Dipertaruhkan

Lembaga pemeringkat utang seperti Standard & Poor's dan Moody's menginginkan ECB untuk meningkatkan dan menjamin utang semua anggota zona euro, tetapi Jerman, pemimpin UE, menentang langkah seperti itu tanpa jaminan. Ini mengharuskan negara-negara debitur untuk memasang langkah-langkah penghematan yang diperlukan untuk menata rumah fiskal mereka. Investor khawatir bahwa langkah-langkah penghematan hanya akan memperlambat pemulihan ekonomi, dan negara-negara pengutang membutuhkan pertumbuhan tersebut untuk membayar hutang mereka. Langkah-langkah penghematan dibutuhkan dalam jangka panjang, tetapi berbahaya dalam jangka pendek.